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　　推动股市上涨，主要有两个因素，1是资金，1是估值。但甚么样的估值才是公道的呢？股票的市盈率可以是10倍、20倍，也能够是50倍。在短时间内影响股市走势的最重要因素不是估值，而是资金。特别是大盘股，1定要有“活动性泛滥”才可以推动大盘股的大幅上涨。

　　有了这个分析基础，对市场走势的分析，就能够相对集中于资金的供求方面。

　　目前看来，居民储蓄存款有17万亿，但其中12⑴5万亿是老百姓的救命钱，是不能动的。因此，有望流入股市的资金唯一2⑸万亿，而目前沪深股市流通总市值为9万亿，其间的缺口可见1斑。

　　从资金的短时间增量来看，主要是关注资金进入股市的边际偏向，其情况更不容乐观。事实上，经过此轮深幅调剂以后，居民储蓄中具有上述边际偏向的资金可能唯一1万亿元。同时，从相干部门的调查来看，在投资者的保证金中，成心愿买股票的资金唯一8000亿元左右。二者相加唯一1.8万亿元。

　　而市场对资金的需求却是狮子大张口。今年将有3.2亿元的大小非解禁，根据经验数据，大概将会有40%的大小非股东会在非流通股解禁时兜售股票。虽然经验数据一样表明，大小非减持以后，将有20%左右的资金回流股市，但这也只能是无济于事。而可以预感的是，今年的筹资额将会大增。

　　“所以不管是从长时间的资金供给来看，还是就短时间资金增量分析，目前的活动性都是缺少的。”这类状态最少要到2009年7月才能开始得到减缓，届时股市资金的流入、流出基本可以到达平衡。其主要缘由1是居民收入水平的延续增长，2是大小非解禁减持接近尾声。

　　固然，短时间的资金增量，还将遭到外资净流入的影响。但从今年1月份的数据来看，国家外汇储备的增加额和常常贸易顺差额基本1致，这说明资本性资金的流进流出已基本相当，即投机性资金对A股市场的影响已不大。

　　贸易顺差居高不下仍出现上述情况，其主要是由于1方面受欧美次贷危机的影响，大量资金被抽回救急，另外一方面，我国也有大量的资金流出。这类状态在2008年上半年仍将会延续。

　　“总的来看，今年上半年市场仍将出现活动性缺少的状态。这样，大盘股将很难有好的表现，大象跌倒后要再爬起来将显得较为困难。”

　　“通胀”取代“升值”

　　通货膨胀和人民币升值的投资主题实际上是此消彼长的关系。目前看来，中国的全面通货膨胀已构成，而且在短时间内很难消除。

　　在经济学上有个著名的刘易斯拐点。在这个拐点之前，劳动力的价格长时间不涨，但在这个拐点以后，劳动力的价格将出现长时间的上涨格局。种种迹象表明，目前中国的经济已超出了刘易斯拐点。

　　同时，根据菲利普斯曲线分析，在就业充分的情况下，劳动力价格也将出现延续上涨。目前，包括珠3角、长3角等沿海发达地区在内，许多地区都出现了招工难的情况，劳动力相当紧张。从总量经济的角度来看，中国已实现了充分就业。

　　中国2元经济结构也在刘易斯拐点以后，出现了新的问题。在这个拐点之前，农村对基础消费品的需求增长其实不快。但在拐点以后，随着农村人口人均收入水平的提高，他们对基础消费品的需求出现了大幅的增长。

　　同时，根据萨缪尔森效应理论，可贸易经济活动的价格将由全球市场决定，其在国内的价格为全球价格乘以汇率，不可贸易经济活动的价格，将由中国境内市场决定。这样，过量的人口、财富集中在相对狭窄的空间内，无疑将引发该地区的通货膨胀。例如，为何杭州的房价这么贵，就是太多的有钱人集中在这1区域，而房子又属于非贸易品，即东北的房子不能搬到杭州来买。

　　劳动力价格的增长及其引发的农村对基础消费品的需求增长，引发了中国的全面通胀，而且这1状态在短时间内没法消除。就今天的状态来看，代表实体经济的CPI、PPI的快速上升已压倒人民币升值问题，成为当前中国经济的最突出问题。本站内容大部分来源于网络，仅供大家参考。